Lehrstuhl für Finanzierung und Investition

Kapitalmärkte und Informationseffizienz

Der Preis eines Wertpapiers reflektiert auf einem effizienten Kapitalmarkt zu jedem Zeitpunkt alle Informationen, die den Marktteilnehmern zu Verfügung stehen. Voraussetzung ist ein vollkommener Markt mit rationalen Investoren, die homogene Erwartungen haben, vollständig informiert sind und ohne Transaktionskosten handeln können.

In der Realität werden die Annahmen der neoklassischen Finanzierungstheorie offensichtlich verletzt. Dennoch wird in zahlreichen empirischen Studien überprüft, ob Kapitalmärkte informationseffizient sind. Während einerseits zahlreiche Anomalien identifiziert wurden und teilweise mit Hilfe von neoinstitutionalistischen oder verhaltenswissenschaftlichen Ansätzen erklärbar sind, können auf der anderen Seite empirische Anhaltspunkte für effiziente Kapitalmärkte identifiziert werden.

Der Lehrstuhl für Finanzwirtschaft untersucht ausgewählte Aspekte an Kapitalmärkten um daraus Rückschlüsse über die Informationseffizienz zu ziehen. So konnte beispielsweise für Aktien des Euro-Stoxx 50 kein Indexeffekt nachgewiesen werden, was für effiziente Märkte spricht.

Publikationen

• Merk, Andreas: Optionsbewertung in Theorie und Praxis. Theoretische und empirische Überprüfung des Black/Scholes-Modells. Gabler, Wiesbaden, 2011 (zugleich Dissertation, ESCP Europe Wirtschaftshochschule Berlin, 2011).
• Pape, Ulrich: Kapitalmärkte, asymmetrische Informationsverteilung und unternehmerisches Finanzmanagement. In: Weber, Lars/ Lubk, Claudia/ Mayer, Annette (Hrsg.): Gesellschaft im Wandel – Aktuelle ökonomische Herausforderungen. Gabler, Wiesbaden, 2009, S. 149-167.
• Schmidt-Tank, Stephan: Indexeffekte am europäischen Kapitalmarkt. Eine Analyse aus der Perspektive börsennotierter Unternehmen, Wiesbaden, 2005 (zugleich Dissertation, ESCP-EAP Europäische Wirtschaftshochschule Berlin, 2005).
• Pape, Ulrich/ Schmidt-Tank, Stephan: Liquidity Effects of Changes in a Pan-European Stock Index. Paper presented at the 11th Annual Meeting of the German Finance Association, Tübingen, October 1, 2004.
• Pape, Ulrich/ Merk, Andreas: Zur Angemessenheit von Optionspreisen. Ergebnisse einer empirischen Überprüfung des Black/Scholes-Modells, Working Paper Nr. 4, ESCP-EAP Europäische Wirtschaftshochschule Berlin, Dezember 2003.
• Pape, Ulrich/ Beyer, Stephan: Venture Capital als Finanzierungsalternative innovativer Wachstumsunternehmen, in: Finanz Betrieb, 3. Jg. 2001, S. 627-638.