Lehrstuhl für Finanzierung und Investition

Zeitschriftenbeiträge

"Venture Capital als Finanzierungsalternative innovativer Wachstumsunternehmen"

In den vergangenen Jahren hat Venture Capital (VC) als Instrument zur Wachstumsfinanzierung erheblich an Bedeutung gewonnen. Viele Unternehmensgründungen wären ohne den Einsatz von Venture Capital nicht realisierbar gewesen. Auch wenn sich der Trend zur VC-Finanzierung infolge der negativen Börsentendenz in den Jahren 2000 und 2001 verlangsamt hat bzw. teilweise sogar rückläufig war, ist zu erwarten, dass sich bei verbesserter Börsenentwicklung die positive Tendenz des VC-Marktes langfristig fortsetzen wird.

Angesichts des hohen Finanzierungspotenzials von Venture Capital erläutert der vorliegende Beitrag, inwieweit VC-Finanzierungen zur Lösung der typischen Finanzierungsprobleme innovativer Wachstumsunternehmen genutzt werden können. Neben der finanzierungstheoretisch fundierten Erklärung von Venture Capital werden Empfehlungen zur praxisorientierten Gestaltung von VC-Finanzierungen abgeleitet. Schwerpunkte der Gestaltungsempfehlungen liegen auf dem für Venture Capital typischen Stufenmodell sowie auf der Vermeidung der sog. Technologiefalle.

Mit Bezug auf die Zielsetzung des Beitrags ergibt sich folgende Vorgehensweise: Zunächst werden die Grundlagen von VC-Finanzierungen erläutert, wobei auf den Markt für Venture Capital ebenso wie auf die unterschiedlichen Typen von VC-Gesellschaften eingegangen wird. Vor dem Hintergrund der für junge Unternehmen charakteristischen Informationsproblematik erfolgt anschließend die theoretische Fundierung von VC-Finanzierungen durch Ansätze der neoinstitutionalistischen Finanzierungstheorie. Basierend auf den theoretischen Grundlagen wird das Stufenmodell abgeleitet sowie der Prozess einer VC-Finanzierung erläutert. Des Weiteren wird aufgezeigt, welchen Beitrag VC-Gesellschaften zur Entwicklung des Beteiligungsunternehmens sowie zur Vermeidung der Technologiefalle leisten können. Im dritten Hauptabschnitt werden aus den zuvor getroffenen Schlussfolgerungen Empfehlungen für die Gestaltung des Beteiligungsvertrags abgeleitet und es wird die Integration von Venture Capital in die lebenszyklusorientierte Finanzierung innovativer Wachstumsunternehmen aufgezeigt. Abschließend werden die wesentlichen Erkenntnisse zusammengefasst und es wird ein Ausblick auf zukünftige Entwicklungsmöglichkeiten gegeben.

Pape, Ulrich/ Beyer, Stephan: Venture Capital als Finanzierungsalternative innovativer Wachstumsunternehmen, in: Finanz Betrieb, 3. Jg. 2001, S. 627-638.